“出行热”下活力集团却显疲态，再度递表港交所增收难增利
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蓝鲸新闻 5 月 8 日讯（记者 徐晓春）五一假期，人山人海的景区让网友一度感叹 " 中国真的只有 14 亿人吗？" 在国人庞大的出行需求的夹缝中，活力集团酝酿出高铁、飞机的抢票生意赚得盆满钵满。近日，活力集团再递表港交所。
2024 年活力集团卖出了 3390 万张机票以及 9450 万张火车票，公司全年营业收入增至 6.47 亿元。不过在完整的购票体系中，活力集团并不具有强势的话语权，服务商难控的成本和市场推广的费用压力下，2024 年活力集团陷入增收不增利的困境，净利润下滑 14% 至 5115 万元。
站在活力集团背后的是资本大佬王江，而活力集团仅仅是王江资本版图的冰山一角，早年王江就曾入局手游，以及投资 UC、美团、连咖啡等企业。资本市场风生水起的同时，王江也拉着老朋友红杉资本、经纬创投等一系列机构、上市公司等资本入局活力集团，成立 20 年的时间里，王江数次推动活力集团的上市及融资运作。
成本费用高增长，2024 年增收不增利
2005 年 9 月，活力集团的运营主体公司，深圳活力天汇科技股份有限公司（以下简称 " 活力天汇 "）成立。
早期，活力集团只单纯提供旅游信息服务，2009 年，活力集团推出航班管家，是中国首个为旅客提供实时航班动态信息的产品，2012 年，活力集团推出高铁管家，向用户提供动态高铁信息查询及高铁票订购服务。招股书显示，按照 2024 年收入计算，目前活力集团是国内第五大第三方在线机票预订平台，以及第三大第三方在线火车票预订平台。
活力集团超过 85% 的收入来自旅游相关服务，即包括交通票务、商旅管理、网约车、住宿预订及其他旅行相关服务等。其中，在机票业务中，活力集团通常按照票价比例收取佣金。在火车票业务，活力集团则是与 12306 合作，不直接从票价中抽成，而是通过加速包、选座优先、余量监控等方式取得增值服务费。
2024 年，旅游及商务出行需求继续复苏的社会环境下，活力集团卖出了大约 3390 万张机票以及 9450 万张火车票，公司全年取得营业收入约 6.47 亿元，较 2023 年增长 29%。
不过，一众 " 订票平台 " 之间的差异度并不高，携程、飞猪等头部企业步步紧逼，航空公司等直接的线上售票力度加大，在多方激烈竞争的行业环境下，活力集团在消费者的一整套购票流程中不具有强话语权。2024 年，活力集团的服务提供商成本及数据成本增加幅度都达到 60% 以上，远超过公司营业收入的增长速度，由此导致公司毛利率由 56.8% 下滑至 53.5%。
与此同时，活力集团大幅增加在线及线下营销及品牌活动、宣传效益及僱员福利开支的投资，2024 年公司销售及营销开支由 1.19 亿元增加到 1.45 亿元，是活力集团最主要的费用支出，数额基本相当于其他各项费用支出的总和。2024 年，活力集团最终实现净利润仅 5115.2 万元，同比下滑近 14%。
成立 20 年，辗转多地谋求上市
在目前的组织架构中，王江控制的 Non Human Limited 是活力集团第一大股东，直接持有 16.79% 的股份。Travel Around Holdings Limited 为第二大股东，持股 15.99%，同时 Travel Around Holdings Limited 将其全部持股委托给了 Non Human Limited。综合计算，王江控制着活力集团 32.78% 的股份。
作为资本市场的老玩家，在活力天汇成立至今大约 20 年的时间里，王江多次尝试推动活力集团的上市融资运作，期间引入众多创投机构、上市公司等资本方的加持。
早在 2010 年，活力天汇率先获得由红杉资本投资的 500 万美元 A 轮融资，次年 11 月，经纬创投、Greylock 投资参与了活力天汇 1320 万美元的 B 轮融资。2014 年，活力天汇取得红杉资本、经纬创投等资方投出的 1000 万美元 B1 轮融资。
2016 年，活力天汇回归国内市场接受人民币基金投资。同年 4 月，活力天汇获得由华晟领势、上海创稷、珠海富海、宁波凯撒、民航基金、大鹏航旅、凯撒同盛等投资的 9.33 亿元 C 轮融资，6 月又获得水木天行投资的 1500 万元融资。2017 年 5 月，庭瑞以 2 亿元资金入局。
之后，2017 年 9 月，活力天汇在新三板挂牌交易。挂牌两年之后，2019 年 5 月，活力天汇接受申万宏源的上市辅导，拟申请在上交所科创板上市。不过，活力天汇一直未正式递交招股书。
直到 2021 年 2 月，活力天汇主动从新三板摘牌。同年，活力天汇终止 A 股上市的计划，转投向港交所。招股书显示，此次港股上市，活力集团计划将所募资金用于于增强研发能力，扩大先进技术在各业务营运及分部的应用，丰富及提升产品类目。此外，在国内市场红海竞争中，活力集团已经在 2024 年正式启动海外业务战略，全球范围内扩张经营覆盖也是活力集团主要的融资目的之一。
王江的资本局
活力集团仅仅是王江投资版图中的一角。
2001 年，王江创办了上海岩浆数码，踏入当时还是新鲜玩意儿的手机游戏，后期王江将岩浆数码卖给了红杉资本的沈南鹏，套现离场。2007 年，王江出手投资了 UC 浏览器，2010 年王江参与了美团的种子轮投资，上述两笔投资都使得王江获得了丰厚的回报。
2014 年，王江创办咖啡品牌 " 连咖啡 "，至今王江仍然是连咖啡母公司上海连享商务咨询有限公司（以下简称 " 上海连享 "）的第一大股东，持股比例为 22.05%。此外，上海连享的股东中还包括王江的老朋友庭瑞投资，浙江华策影视、主持人戴军等影视圈投资方。
值得一提的是，王江与戴军的合作远不止如此。据天眼查 App 显示，王江、戴军还共同持有上海鼎江投资管理中心（有限合伙）（以下简称 " 鼎江投资 "），鼎江投资是除了活力系公司外，王江唯一担任法定代表人的企业。二人之外，鼎江投资还集合了李静、蒋文丽、梁静等娱乐圈人士，以及顺为资本合伙人周航等资本大佬。
成立之后，鼎江投资直接或间接参与了程一电台、时尚电商平台 LOOK、血统宠物直播内容电商平台宠舍汇、指甲油品牌 Miss Candy 等一系列时尚、美妆等品牌投资。另外，通过鼎江投资，王江又与老朋友红杉资本、水木资产等共同参与了真顺基金的出资。
活力集团顺利登陆资本市场后，或将成为王江控股的第一家上市公司，王江的资本版图也将迎来新的变化。